以欧洲五大足球联赛和美国五大足球联赛为代表的团体球职业联赛无疑是全球体育迷最受关注的体育赛事。 正是因为这种关注，不断上涨的媒体版权推高了俱乐部估值和球星转会费。 分数越来越高，赛场外又一场残酷的资本竞争开始了。 该系列专题将聚焦职业赛场之外，探索幕后的金钱秘密。

布鲁日俱乐部发布IPO宣传海报

比利时布鲁日足球俱乐部正在筹划IPO，以2.73亿美元出售其30%的股份，成为历史上第一家上市的比利时体育俱乐部。 据悉，此次IPO的主要目的是为耗资约1亿欧元的体育场扩建计划筹集资金。

众所周知，体育俱乐部上市并不常见。 为什么这种适合大多数企业的模型方法在体育界却不受欢迎？ 为什么一些俱乐部坚持上市？ 俱乐部上市有哪些优点和缺点？ 上市的俱乐部是否从中受益？ 在本文中，我们将探讨与俱乐部上市/公开发行相关的问题。

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足球俱乐部上市状况

目前该市仅有22家欧洲足球俱乐部。 比较著名的球队有曼联、尤文图斯、拉齐奥、罗马、多特蒙德、阿贾克斯、凯尔特人、葡萄牙波尔图、本菲卡和里斯本竞技。 土耳其的费内巴切、加拉塔萨雷和贝西克塔斯。

1983年，托特纳姆热刺成为第一支上市的球队。 此后，一大批英国俱乐部相继IPO，包括南安普顿、谢菲尔德联、阿森纳、米尔沃尔、伯明翰等，中超广州恒大淘宝俱乐部也曾于2015年在新三板挂牌，并一度被被誉为亚洲第一的足球股。 然而，随着中国足球正在发生变革，恒大在去年底悄然退市。

恒大淘宝足球俱乐部挂牌新三板

伴随着俱乐部的上市热潮，欧洲权威指数公司STOXX也在1991年推出了STOXX欧洲足球指数。

过去30年，该指数的走势清晰地反映了足球俱乐部的市场预期。 在20世纪90年代末达到458点的峰值后，2002年迅速跌破100点，并在过去十年中长期保持在100点以下。 等级。 毫无疑问，流动性不足是足球俱乐部股票的不治之症。

STOXX欧洲足球指数30年趋势

STOXX指数成分股数量反映了俱乐部上市热情的降温。 2002年上市俱乐部仅有22家，STOXX甚至在2020年8月宣布停止更新指数，似乎在宣告足球俱乐部要上市。 市场的尽头。

历年STOXX欧洲足球指数成分股数量

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足球俱乐部为何要上市？

为重大基础设施项目筹集资金

近几十年来谢菲尔德联足球俱乐部，足球俱乐部常常给人一种烧钱的印象。 除了花费巨资购买和签下明星球员和教练之外，建造或翻新体育场馆通常是一项金额惊人的一次性投资。 因此，俱乐部通常需要获得银行贷款来完成首期付款，然后通过转播收入和门票销售慢慢偿还债务。

公开上市成为另一种更好的筹集资金的方式。 一方面可以扩大募捐对象范围，快速筹集资金； 另一方面，也降低了投资者的投资门槛，提供了便利的退出机制。

托特纳姆热刺新球场耗资10亿英镑

减少债务

2005年格雷泽家族利用杠杆收购曼联后，每年需要偿还的应计债务非常高。 2012年纽交所上市招股说明书明确表示，IPO获得的资金将全部用于减少债务。 此后，曼联的债务水平得到改善，利息也大幅降低，相当于通过免除股息消除了债务利息。

此外，欧足联的财务公平竞赛政策（FFP）也对俱乐部的债务和盈亏平衡做出了严格的限制，因此利用上市来满足相应的规定是一个有吸引力的选择。

曼联在纽约证券交易所重新上市

退出公有制

虽然拥有一支足球队可以实现许多富人儿时的梦想，但实际上谈判俱乐部交易并不简单。 在体育界，收购和出售足球俱乐部通常是一个旷日持久的大新闻，从传言到最终结论可能需要几个月的时间。 也有很多人直接放弃。

公开发行为团队所有者提供了一条有吸引力的退出路径，或者在未来某个时候退出的机会。 同时，由于许多俱乐部由多个投资者共同持有，公开上市可以有效平衡想要退出并继续控制的不同股东之间的利益差异。

格雷泽家族成功保住曼联上市控制权

保留控制权

足球俱乐部的上市与普通公司相比有一个特殊的优势，那就是公共投资者通常将股东身份作为投资决策中的一项利益，因此原来的私人控制人可以有机会制定一些“不平等”条约谢菲尔德联足球俱乐部，这引发了资金同时保留俱乐部的控制权。

以曼联为例，格雷泽家族采取了投票权与股权分离的机制。 在保留98%投票权的同时，他们仍然完成了2.3亿美元的融资。 公众投资者的热情也未能幸免。 股息和无投票权的影响。 因此，对于格雷泽家族来说，公开上市比寻找私人投资者要完美得多。 难以想象任何一个私人投资者会在投资协议中签署如此不平等的条约。

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足球俱乐部上市风险

公众和媒体监督

上市是指遵守证券交易所的相关规则，详细公开披露财务状况和交易情况。 这与俱乐部一直暴露在聚光灯下的一贯作风完全相反。 通常俱乐部管理层谢菲尔德联足球俱乐部，下至教练、球员乃至普通工作人员，都尽量避免向媒体泄露内部敏感信息，以免引发敌我球迷针锋相对的对抗，或者提供有利条件。向对手球队提供信息。

对于俱乐部的私人投资者来说，也许更可怕的是，大量公开的财务信息和经营状况将严重影响球队在转会市场、球员和教练组合同以及俱乐部和竞赛联盟之间的比赛中的谈判能力。 ，而且披露要求也与大多数保密协议相冲突。

还有来自粉丝股东的风险。 即使持有少量股票的球迷无法真正影响俱乐部的决策，但他们的股东身份无疑会激发球迷“参政”的热情，媒体也可能将其视为可以引起关注的新闻热点。俱乐部的长期问题。 为了进行炒作，俱乐部管理层甚至可能不得不在舆论压力下向小股东的意见做出让步。

曼联飞靴丑闻被媒体炒作

波动性和回报

俱乐部股票的波动看似与宏观经济和政治形势关系不大，但俱乐部业绩的偶然性却对短期收益产生重大影响。

以尤文图斯为例。 2018年，C罗的重磅签约让尤文图斯股价几天之内就飙升了10%。 2019年3月，C罗上演惊天帽子戏法逆转马竞后，尤文图斯股价也一路飙升。 16%，但随后被阿贾克斯淘汰，导致其股价遭遇2013年以来最大跌幅。这些近乎不可预测的事件让俱乐部股票看起来像是一场赌博。

尤文图斯股价走势

除了波动之外，虽然大多数欧洲俱乐部都是以公司形式运营，但其经营目的并不是利润最大化，而是胜利最大化。 每个赛季的所有收入都必须重新投资于转会市场和俱乐部运营。 因此，收入越高的俱乐部往往遭受的损失也越大。

因此，虽然俱乐部上市的目的是为了吸引广泛的投资者，但事实上，大多数股票都是由各自足球俱乐部的球迷认购的，而真正致力于通过投资股市赚取收入的人往往会避免这种情况。股票。 少于那个。 保加利亚索菲亚中央陆军俱乐部2014年IPO失败，当时发行的300万股股份中只有12%获得认购，未能满足成功发行的条件。

曼联重新上市是公认的成功故事

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结论

曼联或许是唯一公认的上市豪华俱乐部的成功故事，至少对于格雷泽家族来说是这样。 从仍留在公开市场的22家俱乐部的共性来看，大部分都是留在市场的较低级别联赛的顶级俱乐部。 这些俱乐部能够在泡沫较少的联赛环境中保持相对稳定。 可预测的利润和现金流。

回到开头提到的布鲁日，与欧洲五强联赛中的传统豪门俱乐部不同，布鲁日在比利时这样的二线联赛中是一贯的赢家。 因此，不仅可以拿到一点欧冠的席位，还可以作为球星的跳板。 获得可观的转让利润。

因此，虽然对大多数俱乐部来说上市并不是一个很好的选择，但对于旨在实现利润最大化的体育俱乐部来说，这仍然是成功的标志。

参考

俱乐部为什么要走？——

为什么团队要进行首次公开​​募股？ —克里斯·K·哦

首次公开募股 (IPO) - Goode

2021年库存——

为什么会有俱乐部？——

俱乐部来自吗？——Baur、Dirk G. 和 Conor

您可以加入这些团队。 崇高。——

作者-王浩宇

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